对股票交易员而言股票配资策略，每年 12 月通常是所谓的 “粉饰橱窗” 季。他们会增持年内涨幅居前的股票，抛售表现不佳的个股，为全年业绩锁定一份亮眼答卷。
但今年的情况却恰恰相反。
此前，标普 500 指数全年 17% 的涨幅几乎由科技巨头一手拉动，如今投资者正从这类标的中撤离，转而抢购全年表现落后的高风险小盘股和传统经济领域的交通运输类股票。
自 11 月 20 日美股触及短期低点以来，小盘股罗素 2000 指数已上涨 9.4%，并于周四创下历史新高；微型股涨幅达 12%；而与经济景气度密切相关的卡车运输、航运及航空股板块更是实现 11% 的涨幅，且在每个交易日均保持上涨态势。同期标普 500 指数的涨幅仅为 5.1%。
这一轮板块轮动的背后，是投资者对 “人工智能热潮普涨科技股” 这一模式的质疑日益加剧，英伟达、微软等科技龙头的上涨势头已陷入停滞。市场普遍乐观认为，美国经济将在 2026 年上半年加速增长，这也促使交易员更愿意增持价值股，而减持科技股。
斯特拉塔斯资产管理公司建议客户，相比市值加权版标普 500 指数，应超配去除市值权重偏差的标普 500 等权重指数。该公司联合创始人贾森・德・塞纳・特雷纳特表示，此举的依据是预计特朗普总统提出的税收法案将提振消费支出与资本开支。他同时指出，世界杯赛事有望在明年拉动并拓宽经济与企业盈利的增长空间。
持有这一观点的并非特雷纳特一人。美国银行首席投资策略师迈克尔・哈特内特于上周五建议客户，在 2026 年布局估值 “低廉” 的中盘股，原因是白宫可能会采取干预措施，以抑制通胀并稳定失业率。其团队还认为，与经济周期挂钩的板块将迎来最佳相对涨幅，例如住宅建筑商、零售商、房地产投资信托基金以及交通运输股。
板块领涨格局的转变在 11 月表现得淋漓尽致。当月标普 500 等权重指数上涨 1.7%，而传统市值加权版指数仅微涨 0.3%。美国银行的数据显示，同期标普 500 指数中市值最大的 50 家公司股价下跌 0.6%，而其余 450 家成分股公司股价则上涨 1.3%。
随着大型科技股表现疲软，医疗保健、通信服务及原材料板块领涨 11 月行情。事实上，医疗保健板块是当月标普 500 指数中表现最佳的板块，涨幅达 9.1%；而信息技术板块则成为最大输家，跌幅为 4.4%。从因子角度来看，11 月价值股的表现优于成长股及其他各类因子股 —— 这是风格轮动格局的一次重大反转，毕竟在截至 10 月的全年时间里，价值股的表现一直大幅落后。
动量股同样出现显著跑输行情。美国银行股票与量化策略主管萨维塔・萨布拉曼尼亚表示，这一现象 “或许预示着领涨板块即将更迭，以往的龙头股正逐步被此前的滞涨股取代”。
城堡证券的斯科特・鲁布纳也于上周五告知客户，市场 “表层之下的板块轮动仍在活跃进行”，罗素 2000 指数已在多个交易日中显著跑赢标普 500 指数与纳斯达克 100 指数。
上月大型科技公司发布财报期间，市场对人工智能相关支出数据的担忧，直接催生了这一轮板块轮动，也为全年滞涨的板块提供了补涨契机。
嘉信理财宏观研究与策略主管凯文・戈登表示：“这属于市场的消化整理过程，在过去几年里几乎已成为常态，尤其是在科技股发布财报的节点。”
戈登指出，尽管经历了一轮回调，但科技板块今年的整体涨幅依然可观 —— 板块内超三分之二的个股股价仍高于 200 日均线。
他补充道：“市场上涨的覆盖面有望进一步扩大，但这一过程不会一帆风顺。尤其是考虑到，市场中部分对利率更为敏感的板块可能会感到失望，原因在于美联储明年的降息幅度或将低于预期，同时劳动力市场也正日趋疲软。”
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责任编辑：郭明煜 股票配资策略
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